【97国际至尊品牌97622】楼市去库存托底效应 不能以增加无效产能为前提

（原标题：李宇嘉：楼市去库存的托底效应 无法以减少新的违宪生产能力为前提）中央经济工作会议明确提出五大任务，一方面反映了短期内决策层在承受改革阵痛与稳定增长表达意见之间的艰苦均衡，另一方面也体现出有中长期内在大位快速增长、调结构与胆改革权衡后的顶层设计。去生产能力、去杠杆分列在五大任务的前面，表明决策层锐意改革的决意和信心。事实上，不足生产能力和高杠杆早就沦为我国经济的顽疾，其对于经济平稳和转型的受阻、对财政可持续和金融安全性的冲击已呈圆形倒逼之势。高杠杆源自大大做到大的不足生产能力，因为生产能力一旦做到大，杠杆就被杀害，之后特高杠杆出了不可不为的自由选择。

因此，只有充份地去生产能力，才能扫除生产能力大而不推倒对杠杆的杀害，二者是一体两面的关系。截至2014年，我国非金融实体企业的杠杆率和负债率在主要经济体国家中是最低的。

在这种情况下，去生产能力与去杠杆不可避免地会对经济大位快速增长和金融以防风险导致冲击。似乎，决策层也意识到这个问题。

因此，五大任务中的另三项，即去库存、叛成本和补短板，被相赠期望防止对去生产能力与去杠杆冲击过大，托底快速增长不至于襟翼、平稳金融体系不至于愈演愈烈系统性金融风险。过去，猜忌去生产能力、去杠杆对经济金融冲击过于大，而托底经济的力量尚能脆弱，对去生产能力、去杠杆投鼠忌器，这事实上不会激化生产能力大而不推倒对杠杆的杀害，而杠杆过大更加不肯下定决心去生产能力，导致无辜循环。在去生产能力上，中央经济工作会议之所以明确提出多兼并重组、较少倒闭整肃，也是担忧托底的力量严重不足。

不过，该倒闭的企业如果改为兼并重组，在实践中如何操作者、由谁出面仍是有一点探究的问题，倘若任务落在国企肩上，否违背国企改革想法，回应，托底的力量有多大，将要求决策层在不破不立上的力度。在托底经济的三项任务中，叛成本受限于财税体制和捉襟见肘的地方财政，也是一个中长期起效的改革措施；补短板主要看基础设施。

但是，土地财政没落、43号文对于地方负债放宽的情况下，倒数3年维持20%左右低快速增长的基建投资，未来的空间惧较为受限。审计报告近日发布审核结果，截至10月底，铁路、水利等根本性建设项目进度缓慢，超强85亿元铁路项目投资完成率严重不足10%，90%的水利工程未办月用地审核，也许正是由于这样的原因。鉴于楼市对行业上下游以及地方财政的影响都较为大，笔者指出，楼市去库存效果如何，要求托底经济的力量能充分发挥多大功效。

一方面，前进楼市去库存，可以捂冷上游冰封的研发投资、新开工和土地市场，助力平稳投资的关键作用，转录下游装饰装潢、家具家电、纺织等家居消费领域，助力平稳消费的基础起到；另一方面，楼市去库存将造就上下游原材料或制造业市场需求，减轻制造业去生产能力、去杠杆产生的经济空挡、金融风险。但是，去库存托底大位快速增长，确保去生产能力、去杠杆无疑虑地前进，要秉持两个原则：一是去库存不以减少新的违宪库存为前提。也就是说，楼市去库存并非是向农民工卖房子，也并非意味着夹住研发投资、新开工和土地市场，更加不是沿袭土地财政。

这样的目标指向，尽管短期内库存消化效果较好，但可能会负面鼓舞未来更好的违宪库存。忽略，去库存要在深化住房制度改革中构建，即通过减少入户门槛、公共服务均等化、外来人口市民化和减少购房成本，将农民工潜在但违宪的住房市场需求转化成为现实而有效地的市场需求，充分发挥城镇化核心区起到，构建人口、产业、服务、住房实时前进。二是去库存要以消化上下游既有生产能力为前提。

也就是说，由于不足生产能力规模过于大了、闲置的金融杠杆太高了。在大位快速增长压力极大的情况下，短期内去生产能力、去杠杆，对于经济和金融冲击过于大，必须楼市去库存来充分发挥托底效应。但是，去库存不应坚决纳而不举的原则，即意味着托住去生产能力对于经济大位快速增长、金融以防风险的底线冲击；去库存仅限于消化上下游既有生产能力，无法鼓舞传统制造业生产出有新的违宪生产能力。

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